在岸、离岸人民币双双大涨

今年以来，离岸人民币对美元汇率累计升值超过3.7%

今年以来，人民币对美元即期汇率累计升值近3.7%

人民币创十年来最强单季走势

实际上，在此次国庆节期间，人民币走势已经提前走出了一波上升态势。数据显示，10月以来，离岸人民币市场已经涨超800点，一度冲破6.70关口。

从今年5月以来，人民币已经掀起了一波强势的大涨行情，在岸人民币对美元汇率累计上涨4000多点，离岸人民币对美元汇率涨近5000点。这样的涨势在全球也实属罕见。

人民币一路大涨究其原因，是多方面因素支撑人民币走强：

1. 美国新一轮财政刺激计划迟迟未能落地，大幅削弱金融机构对美国经济持续复苏反弹的预期，驱动他们持续加仓人民币资产避险；
2. 中国经济率先摆脱疫情阴霾实现明显反弹，令国际资本看好人民币资产的收益性与安全性。

3. 三季度以来，经济基本面、利差优势一直在支撑人民币走强。鉴于中国疫情防控得当，至今并未出现二次大规模暴发，因而上述优势仍在持续巩固强化。

此外，今年二季度以来中国异常强劲的出口态势也有望延续，由于海外对防疫相关产品和电子产品的需求上升，以及在解除封锁后全球需求持续复苏，9月出口态势将继续向好，预计出口同比增长8.1%。

在此背景下，国际投资者正加速增配人民币资产。根据国际货币基金组织（IMF）日前发布的“官方外汇储备货币构成”数据，今年二季度，人民币占比稳步上升，由今年一季度的2.02%升至2.05%，为2016年四季度IMF报告该数据以来的新高。

人民币未来走势如何？进入新升值周期？

据业内分析，中国经济恢复较快，国际贸易恢复较快，顺差恢复较快，总体上人民币升值反映了中国经济基本面，最主要的就是宏观经济迅速恢复。分析人士指出，近4个月人民币升值主因是美元流动性泛滥和中国基本面相对坚挺。一方面，美国暴发新冠疫情后，美联储采取大规模的资产购买措施，投放了大量美元流动性；另一方面，一季度末以来，中国疫情防控和经济复苏处于领先地位，市场对人民币的信心提升。在多数外资机构看来，人民币此轮涨势并没有结束，后续仍将持续升值。

南华期货研究所马燕预计，四季度人民币走势总体乐观，或将保持在6.50-7.05区间。由于我国四季度将延续强劲复苏态势，这一情况对汇率将提供坚强支撑。国内经济回升力度明显优于欧美等国，加之人民币资产具备配置吸引力，有利于进一步吸引跨境资金流入。虽然美元未必会贬值，甚至可能在四季度出现整体震荡向上的走势，但预计人民币与美元指数相关性将会下降，人民币依托基本面维稳。

9月初，安信证券首席经济学家高善文在2020秋季投资策略会上表示，过去五年时间里面，人民币经历的贬值过程已经结束。人民币不仅已经跌透，而且已经跌过了，未来人民币将会进入较长的升值过程。也许很快就会开始，升值时间会相当长。他认为，美元继续升值可能性已经很小，即使稳定在目前水平也不影响人民币升值趋势，如果贬值，则将会强化人民币升值趋势。

9月中旬，高盛亚洲宏观研究联席主管兼首席亚太股票策略师迪莫西莫表示，预计在岸人民币兑美元汇率将在未来12个月升至6.5。渣打银行也预计，正常情况下，人民币在2021年上半年前或升值至6.4至6.5。恒生中国首席经济学家王丹表示，未来5至10年，人民币对美元汇率大概率会达到4至5的范围。

但也有观点认为，短期涨势后，人民币四季度可能面临一些不确定性，受美国大选效应、季节性因素等影响，美元在四季度存在走强可能，届时人民币汇率或将承压。现在并非典型的人民币升值，而是多空交织状态下的正常的双向波动，当前说人民币将来一定会升值言之尚早。

长江证券首席经济学家伍戈表示，展望未来，随着海内外疫情差异的变化，中国贸易顺差或将逐步收窄，这可能主导跨境资金流入整体趋缓。在美元弱势震荡及中国央行退出汇率干预的基准情形下，人民币短期内进一步升值的速度与空间相对有限。类似于其它经济变量，人民币汇率有望从疫情冲击的非常态逐步回归到经济基本面的常态。

开源证券赵伟认为，随着人口大州提升防控力度，以及疫苗研发顺利，美国疫情或已相对可控。伴随中美经济修复节奏收敛、中美利差收窄，叠加海外市场波动加剧可能干扰外资行为等，人民币兑美元升值趋势或已近尾声。