“就地过年”对制造业和服务业的影响分化—2月PMI数据简评
1、2月制造业PMI录得50.6，高出历史均值0.8个百分点，2月中旬的春节也没有对PMI数据带来明显的干扰。2月制造业PMI强于季节性，可能与“就地过年”有关，部分人群没有返乡，一方面增加了潜在的劳动力供给，另一方面也减少了路途中的时间损耗。
2、但是2月服务业表现较为低迷，原因可能是“就地过年”对服务业有一定的负面影响。受到就地过年政策的影响，长途旅游的表现可能有一定的负面影响，交通运输的数据也表现不佳。预计随着疫苗的逐步推广接种和海外疫情的好转，国内的服务业限制将进一步放开，对服务业的预期明显向好。
3、受低基数影响，预计一季度经济数据同比将明显回升。比如折算成同比后，PMI的生产与库存分项之差，2月份明显跃升，但是长端利率表现稳定，显示市场对于基数影响有较为充分的预期。
2、但是2月服务业表现较为低迷，原因可能是“就地过年”对服务业有一定的负面影响。受到就地过年政策的影响，长途旅游的表现可能有一定的负面影响，交通运输的数据也表现不佳。预计随着疫苗的逐步推广接种和海外疫情的好转，国内的服务业限制将进一步放开，对服务业的预期明显向好。
3、受低基数影响，预计一季度经济数据同比将明显回升。比如折算成同比后，PMI的生产与库存分项之差，2月份明显跃升，但是长端利率表现稳定，显示市场对于基数影响有较为充分的预期。
一、2月制造业PMI强于季节性，可能与“就地过年”有关
2月制造业PMI录得50.6，过去三年的历史均值为49.8（剔除2020年2月，下同），2月制造业PMI高出历史均值0.8个百分点。从季节性可以看到，2月PMI一般是一个低点，尤其是考虑到今年春节在2月12日，恰好处于2月中旬，本应对2月PMI产生较大的干扰。从PMI的生产分项来看，2月制造业PMI强于季节性，可能与“就地过年”有关，部分人群没有返乡，一方面增加了潜在的劳动力供给，另一方面也减少了路途中的时间损耗。
从PMI的新出口订单分项来看，外需并没有明显的减弱迹象。有一种观点，担忧随着海外生产的恢复，可能会对中国的外需和出口有明显的负面影响，2月的新出口订单数据中还没有观测到证据。
二、2月工业品价格环比仍然处于高位
2月份工业品价格仍然处于高位，2月的PMI出厂价格分项录得58.5，较1月环比增加1.3个百分点，较历史均值高9.7个百分点。主要原材料购进价格分项录得66.7，较1月环比下降0.4个百分点，较历史均值高14个百分点。三、“就地过年”对服务业有负面影响，但预期向好
从服务业PMI的表现来看，2月服务业表现较为低迷，录得50.8，较1月回落0.3个百分点，明显低于历史均值的53.7，原因可能是“就地过年”对服务业有一定的负面影响。四、一季度受基数影响，经济同比明显回升，但市场表现稳定
折算成同比后，PMI的生产与库存分项之差，与长端利率有比较一致的相关性，受基数影响，2月份的生产与库存分项之差，明显跃升，预计一季度的各项经济数据同比也将明显回升，但市场表现稳定。
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