出口数据继续高增长

出口维持高增长态势，浙商证券 认为此前两条逻辑依旧发挥作用：

1、中国经济领先性回升抢占优势地位，突出的供给优势提振了出口。

2、海外供需修复存在错位，中国出口填补错位形成的供需缺口，有利于出口持续强势。

华泰证券指出，9月份出口产品中，集成电路、服装鞋帽、家具同比增速较前值上行幅度较大。中金宏观分析称，结构上，地产后周期、居家办公品、机械设备表现较好，但防疫物资增速趋于平缓。分国家看，对美国出口继续保持较高增速。

进口高增，提前备货是主因

9月进口高增，机构普遍认为，提前备货是主因。中金宏观指出，9月进口改善的品类较多，集成电路加速扩张，这可能与企业担心美国对华科技产品出口实施禁令（比如芯片），进而提前备货有关。浙商证券则表示9月进口数据再次冲高，主因正是未来需求回升和乐观预期促使企业提前备货，带动进口短期冲高，同时，2019年的低基数也有适当贡献。展望未来，该机构认为，综合来看，提前备货带动进口冲高较难延续，在海外供给大幅改善之前，进口数据持续高增概率有限。

展望未来

机构普遍认为出口将延续增长态势。浙商证券表示，中国供给优势仍是后续支撑出口维持强劲的重要原因，三大逻辑支撑后续出口持续强势：
１、海外供给修复弱于并慢于需求端，形成供需错位，中国出口可以填补缺口。2、海外疫情冲击仍在发酵，目前来看不论是替代海外供给、还是海外订单转至中国，对出口均有支撑。
3、中国处于全球产业链枢纽环节，根据历史经验，美国、欧盟、东盟和拉美等中国主要贸易对象进入补库阶段，会带动中国出口表现较强。

中金宏观称，展望四季度，出口仍有望保持5-10%的增速，但提醒要关注“转移效应”的变化。二季度海外疫情爆发导致生产停滞，使得中国在全球出口的份额显著上升，这其中部分是因为“转移效应”，这也是中国出口表现较好的原因之一。然而，未来随着其他国家复工复产、出口供给能力恢复，中国在全球出口的份额料将回落。9月德国、荷兰、巴西、印度等国的PMI出口新订单指数已较4月显著上升，说明这些国家的出口增速正在反弹。这也意味着“出口转移效应”的可持续性有待观察，尤其是明年。

华泰证券认为，中国在全球贸易份额中的占比提高虽然有一些临时性因素，但考虑全球经贸总量或将维持回升，即使这一占比回落，未来2-3个季度，中国出口增速也或将高于今年上半年大部分月份。